پیوندهای مفید
اخبار و اعلانات
آمار
| تعداد نشریات | 25 |
| تعداد شماره‌ها | 932 |
| تعداد مقالات | 7,652 |
| تعداد مشاهده مقاله | 12,494,393 |
| تعداد دریافت فایل اصل مقاله | 8,885,779 |
مقاله پژوهشی: بررسی رابطه بین ویژگیهای شرکتی و ریسک سیستماتیک در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از مدل سه عاملی فاما و فرنچ | ||
| راهبرد مدیریت مالی | ||
| مقاله 12، دوره 8، شماره 2 - شماره پیاپی 29، تیر 1399، صفحه 177-196 اصل مقاله (939.46 K) | ||
| نوع مقاله: مقاله پژوهشی | ||
| شناسه دیجیتال (DOI): 10.22051/jfm.2020.21147.1722 | ||
| نویسندگان | ||
| فوزیه محمدتبار کاسگری1؛ عبدالمجید دهقان* 2؛ سید ابوالقاسم هاشمی فراشا3 | ||
| 1دانشجوی کارشناسی ارشد مدیریت مالی، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه آزاد، واحد یادگار امام خمینی شهر ری | ||
| 2استادیارگروه مدیریت بازرگانی، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه یادگار امام خمینی (ره) شهرری، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران | ||
| 3مربی گروه مدیریت، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد یادگار امام (ره)، شهر ری | ||
| چکیده | ||
| در ادبیات اقتصادی و سرمایه‌گذاری، رﻳﺴﻚ سیستماتیک به عنوان پیامد ناشی از رفتار متغیرهای عمدتاً اقتصادی و سیاسی نقش موثری بر عملکرد بازارهای مالی دارد. علیرغم مطالعات صورت گرفته پیرامون نقش ریسک سیستماتیک بر بازارهای سهام، نظر تغییر عوامل بنیادی این نوع ریسک در دوره‌های زمانی مختلف (مارمولینرو و همکاران، 2017) و فقدان وجود الگویی کامل و کاربردی، نیاز به تحقیقات بیشتر از جنبه‌های مختلف در این زمینه را می طلبد. از اینرو در مطالعه حاضر ابتدا ریسک سیستماتیک شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بر اساس مدل سه عاملی فاما و فرنچ محاسبه و در ادامه به بررسی تاثیر ساختار سرمایه ( نسبت بدهی)، میزان سرمایه گذاری بلندمدت و اندازه شرکت ( از بعد ارزش) بر ریسک سیستماتیک شرکتها طی دوره 95-1390 با استفاده از روش گشتاورهای تعمیم یافته سیستمی (SYS-GMM) پرداخته است. بطور روشن، این پژوهش به دنبال پاسخ به این سوال است که آیا ساختار سرمایه، میزان سرمایه گذاری بلندمدت و اندازه ارزش بازار شرکت در اثرپذیری شرکت ها از ریسک سیستماتیک نقش اساسی دارند. یافته های تحقیق نشان می‌دهد که ساختار سرمایه و اندازه شرکت ها تاثیر مثبت و معناداری و سرمایه گذاری بلندمدت تاثیر منفی و معناداری بر ریسک سیستماتیک شرکتها دارد. نتایج از حیث کاربردی می تواند برای شرکتهای سرمایه گذاری، سرمایه گذاران و فعالان بازار سرمایه کشور بسیار با اهمیت می باشد. | ||
| کلیدواژه‌ها | ||
| ریسک سیستماتیک؛ ساختار سرمایه؛ سرمایه گذاری بلندمدت؛ ارزش بازار شرکت | ||
| عنوان مقاله [English] | ||
| Relationship Between Corporate Characteristics and Systematic Risk in Tehran Stock Exchange:Using the Fama and French three-factor model | ||
| نویسندگان [English] | ||
| Foziyeh Mohammad Tabar Kasgari1؛ Abdolmajid Dehghan2؛ Seyyed Abulghasem Hashemi Farasha3 | ||
| 1M.Sc. Student of Financial Management, Faculty of Management and Accounting, Azad University, Imam Khomeini Memorial Branch, Rey | ||
| 2Assistant Professor, Department of Business Administration, Faculty of Management and Accounting, Yadegar Imam Khomeini University, Shahreri, Islamic Azad University, Tehran, Iran | ||
| 3Instructor of Management Faculty, Azad Univertsity branch Yadeghar Emam, Shahr Rey | ||
| چکیده [English] | ||
| In the economics and investment literature, systematic risk plays an important role in the performance of financial markets as a consequence of the behavior of predominantly economic and political variables. Despite studies on the role of systematic risk on stock markets, the need for further research in different aspects requires consideration of the fundamental factors of this type of risk in different time periods and the lack of a complete and applicable model. Therefore, in the present study, we first calculated the systematic risk of listed companies in Tehran Stock Exchange based on Fama and French three-factor model and then examined the effect of capital structure (debt ratio), long-term investment rate, and firm size (on value). The systematic risk of companies during the period 2011-2011 has been investigated using Systematic Generalized Torque Method (SYS-GMM). Clearly, this research seeks to answer the question of whether capital structure, long-term investment, and size of the market value of the firm play a fundamental role in the firm's exposure to systemic risk. The findings show that the capital structure and size of companies have a positive and significant impact and long-term investment has a negative and significant impact on systematic risk of companies. Practically the results can be very important for investment firms, investors and market participants. | ||
| کلیدواژه‌ها [English] | ||
| Systematic risk, Capital Structure, Long-Term Investment, Market Cap | ||
| مراجع | ||
|
- ابزری، مهدی، صمدی، سعید، تیموری، هادی (1386)، بررسی عوامل مؤثر بر ریسک و بازده سرمایه‌گذاری در محصولات مالی، روند، شماره 54 و 55، ص 123-152. - اخگر، محمدامین، جلوزان، ثریا (١٣٩٤)، بررسی اثر هموارسازی سود و کاهش ریسک غیرسیستماتیک شرکتهای پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، مجله دانش حسابداری، دوره 6، شماره 20، ص 123-145. - اسلام پرست، نیلوفر (١٣٩٤)، اندازه‌گیری رابطه بین ریسک سیستماتیک و آسیب‌پذیری مالی در شرکتهای پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، دانشگاه آزاد واحد شهر قدس. - بحرینی، مریم، علی نژاد، مهدی و شول، عباس (١٣٩٢)، بررسی تأثیر تمرکز مالکیت بر ریسک سیستماتیک در شرکتهای پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، دومین همایش ملی علوم مدیریت نوین، گرگان، موسسه آموزش عالی غیرانتفاعی حکیم جرجانی - بیات مرتضی، زلقی حسن, هاشمی طاهر (1395)، بررسی تأثیر وابستگی دولتی بر ریسک سیستماتیک شرکتهای پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، راهبرد مدیریت مالی، 4 (3)، 137-121. - حاجیها زهره,صفری فاطمه (1397)، بررسی ارتباط ریسک سیستماتیک سهام و چولگی بازده سهام، مدیریت دارایی و تأمین مالی، 6 (1)، 10-1 - خالقی مقدم، حمید، باغومیان، رافیک (١٣٨٥)، مروری بر نظریه‌های ساختار سرمایه، پیک نور، سال 5، شماره 4، ص 58-82. - ذوالفقاری، مهدی، سحابی، بهرام، مهرگان، نادر، سارنج علیرضا (1394)، بررسی انواع ریسک نوسانات نرخ ارز و شیوه های مدیریت آن: مبانی نظری و مرور تجربیات کشورها، 4 (19)، 32-1. - شهرآبادی، ابوالفضل، بالسینی، الناز (١٣٩١)، بررسی تأثیر متغیرهای کلان اقتصادی و ریسک سیستماتیک بر بازده سهام عادی در شرکتهای پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، مطالعات کمی در مدیریت، دوره 3، شماره 3، ص 17-34. - عسکری نژادامیری علی, فدایی نژاد، محمداسماعیل, اسدی، غلامحسین (1398)، تأثیر عوامل اقتصاد کلان و رویدادهای شرکتی بر شاخص ریسک سیستماتیک بر اساس رویکرد بتای پرشی، دانش سرمایه‌گذاری، 8 (29)، 29-33. - قالیباف اصل، حسن (1384)، مدیریت مالی، مفاهیم و کاربردها، چاپ دوم، تهران: انتشارات پوران پژوهش. - قالیباف اصل، حسن، ایزدی، محسن (١٣٩٣)، رابطه بین ریسک و بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران: اثر شتاب و ریسک نقد شوندگی، سال 21، شماره 7، ص 84-104. - کردعلیوند، زهرا، جاوید، داریوش (١٣٩٤)، بررسی تأثیر ریسک سیستماتیک در کاهش آثار تحمیلی سیاست‌های تقسیم سود بر تصمیمات سرمایه‌گذاری شرکتهای پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، ششمین کنفرانس بین‌المللی اقتصاد، مدیریت و علوم مهندسی. - گرجی زاده، داوود (١٣٨٩)، بررسی معناداری بین ریسک سیستماتیک و رشد سود شرکتهای پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، پژوهشگر، شماره ویژه، ص 1-18. - مجتهدزاده، ویدا، طارمی، مریم (١٣٨٥)، آزمون مدل سه عاملی فاما و فرنچ در بورس اوراق بهادار تهران جهت پیش‌بینی بازده سهام، پیام مدیریت، شماره 17 و 18، صص 109-132. - موسوی، سیدعلیرضا، کشاورز، حمیده (١٣٩٠)، بررسی رابطه عوامل ساختار سرمایه و طبقات ریسک سیستماتیک در شرکتهای پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، پژوهشگر، دوره 8، شماره ویژه‌نامه، ص 19-36. - Abzari, Mehdi, Samadi, Saeed, Teymoori, Hadi (1386) Studying the effective factors of risk and return on financial instruments, Ravand, vol. 54-55, pp. 123-152.)in Persian(. - Akhgar, Mohammad Amin, Jelozan, Soraya (1394), the impact of income smoothing and reduction of unsystematic risk of TSE listed companies, journal of accounting knowledge, vol. 6, serial No. 20, pp.123-145.)in Persian(. - Anderson, G. A. Hamid, S. and Prakash, A. J. (1994), A Note on the Relationship between Systematic Risk and Growth in Earnings, Journal of Business Finance and Accounting, 21(2), 293-297. https://doi.org/10.1111/j.1468-5957.1994.tb00320.x - Askarinejad Amiri, Ali, Fadaeenejad, Mohammadesmaeel, Asadi, Gholahossein (1398), Macroeconomics variables and corporate events effect on systematic risk according to jump beta, investment knowledge, 8 (29), pp. 29-33.)in Persian(. - Bahreini, Maryam, Alinejad, Mehdi, Shool, Abbas (1392), the effect of ownership concentration on systematic risk of TSE listed companies, 2nd national conference of modern managerial science, Gorgan, hakim jorjani institute of higher education.)in Persian(. - Ball, R. and P. Brown. (1969), An empirical evaluation of accounting income numbers, Journal of Accounting Research, I59-178. - Bayat, Morteza, Zalghi, Hasan, Hashemi, Taher (1395), evaluating of the effect of government-dependecny on systematic risk of TSE listed companies, journal of financial management strategy, vol. 4 (3), pp. 121-137; in persian. - Black, F. M. Jensen and M. Scholes, (1972), The capital asset pricing model: Some empirical tests, in: M. Jensen. ed. Studies in the theory of capital markets. - Brimble, M. A. (2003), The Relevance of Accounting Information for Valuation and Risk, www4.gu.edu.au:8080/adt-root/uploads/. - Brounen, D. Jong, A.D. and Koedijk, K. (2006), Capital structure policies in Europe: Survey evidence, Journal of Banking and Finance, vol. 30, issue 5, 1409-1442. - Donaldson, G. (1961), Corporate debt capacity; a study of corporate debt policy and the determination of corporate debt capacity, Boston, Division of Research, Graduate School of Business Administration, Harvard University. - Eskew, R. K. (1979), The Forecasting Ability of Accounting Risk Measures: Some Additional Evidence, Accounting Review, Vol. 45, No. 1. pp. 107-117. - Eslamparast, Niloofar (1394), evaluating of relation between systematic risk and financial vulnerability of TSE listed companies, Islamic Azad University Shahr-e-Qods Branch.)in Persian(. - Fama, E. and J. Macbeth (1973), Risk, return, and equilibrium: Empirical tests, Journal of Political Economy, May/June, 607 636. - Fama, Eugene F. and Kenneth R. French, (1992a), The Cross-Section of Expected Stock Returns, Journal of Finance, 47, pp. 427-465 - Fischer, D.E. & Jordan, R. (1991), Security Analysis and Portfolio Management, Prentice Hall, Investment analysis - 768 pages,5th Edition. - Ghalibaf asl, Hasan (1384), financial management; principles and implications, 2nd issue, Tehran: pouran pajoohesh publication.)in Persian(. - Ghalibaf asl, Hasan, Izadi, Mohsen (1393), the relationship between risk and return in TSE listed companies: the effect of acceleration and liquidity risk, vol. 21, No. 7, pp.84-104.)in Persian(. - Gorjizadeh, Davood (1389), analysis of the association between the systematic risk and earnings growth in TSE listed companies, researcher, special issue, pp. 1-18.)in Persian(. - Hajiha Zohreh, Safari, Fatemeh (1397), The evaluation of relation between systematic risk and skewness of stock return, asset management and fund, vol. 6 (1), pp. 1-10.)in Persian(. - Khaleghi Moghaddam, Hamid, Bagoomian, Rafik (1385), a review of capital structure theories, journal of Peyk-e- noor, vol. 5, serial No. 4, pp. 58-82.)in Persian(. - Kordalivand, Zahra, Javid, Darioush (1394), analysis of impact of systematic risk in reduction of compulsive dividend policies effects on investment dicisions in TSE listed companies, 6th international economic conference, management and engineering science.)in Persian(. - Kraus, A. & Litzenberger, R.H. (1973), State‐Preference Model Of Optimal Financial Leverage, the journal of finance, Volume28, Issue4, Pages 911-922. - lee, C.H. & Hooy, C.W. (2012), Determinants of systematic financial risk exposures of airlines in North America, Europe and Asia, Journal of Air Transport Management, 24, 31-35. - Lintner, J. (1965), The valuation of risk assets and the selection of risky investments in stock portfolios and capital budgets, Review of Economics and Statistics 47, 13–37. - Luo, Y. & Zhang, C. (2020). Economic policy uncertainty and stock price crash risk. Research in International Business and Finance, 51, 101112. - Markowitz, H. (1952), Portfolio Selection, Journal of Finance, Volume7, Issue1, Pages 77-91. - Mar-Molinero, C. Menéndez-Plans, C. & Orgaz-Guerrero, N. (2017), Has the 2008 financial crisis changed the factors determining the systematic risk of shares in the, European Hospitality Industry, (2003–2013), Journal of Hospitality and Tourism Management.31:59-69. - Modigliani, F. & Miller, M. H. (1958), The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment, The American Economic Review, 48 (3), 261-297. - Mojtahedzadeh, Vida, Taromi, Maryam (1385), Fama and French three-factor model and liquidity risk evidence from TSE, journal of management, vol. 17-18, pp. 109-132.)in Persian(. - Moosavi, Seyyed Alireza, Keshavarz, Hamideh (1390), survey on relationship between capital structure determinants and systematic risk classes in TSE listed companies, researcher, vol. 8, special issue, pp. 19-36.)in Persian(. - Mromar, D. & Lancarski, I. (2002), Traditional, Modern and New Approach to Finance, Faculty of Economics, University of Ljubljana, Slovenia. - Muijsson, C. & Satchell, S. (2019). The role of bank funding in systematic risk transmission. Finance Research Letters. - Myers, S. C. & Majluf, N. S. (1984), Corporate fiancing and investment decisions when fims have information that investors do not have, Journal of Financial Economics, 13 (2), 187-222. - Myers, S. C. (1984), The capital structure puzzle. Journal of Finance, 39 (3), 575-592. - Myers, S.C. (2001), Capital Structure, Journal of Economic Perspectives, Vol.15, No. 2, Pp. 81-102. - Nicos, A.S. J.Barrese, and P.wang, (2008). The Impact of Cash Flow Volatility on systematic Risk, Journal of Insurance Issues, pp.43-71. - Philippon, T. & Richard, M. (2010), "Measuring Systemic Risk", International Journal of Business and Management, Vol. 4, No. 3, May. - Schwert, M. & Strebulaev, I.A. (2014), Capital Structure and Systematic Risk, Rock Center for Corporate Governance at Stanford University Working Paper No. 178. - Shahrabadi, Abolfazl, Balsini, Elnaz (1391), analysis the impact of macroeconomic and systematic risk on stocks’ return in TSE listed companies, quantitative researches in management, vol. 3, serial No. 3, pp 17-34.)in Persian(. - Sharpe, W.F. (1964), Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk, Journal of Finance 19, 425–442. - Shin, H. & Stulz, R. (2000), Firm Value, Risk, and Growth Opportunities, Dice Center Working Paper No. 2000-8. - Weston, J.F. (1955), Toward Theories Of Financial Policy, Journal of Finance, Volume10, Issue2, Pages 130-143 - Wolfgang Drobetz, Christina Menzel, and Henning Schröder, (2016), Systematic Risk Behavior in Cyclical Industries The case of shipping, HFRC Working Paper Series No.9. - Zolfaghari, Mehdi, Sahabi, Bahram, Mehreghan, Nader, Saranj, Alireza (1394), An investigation of exchange rate fluctuations and methods of management, theoretical Principles and review in the experiences of countries, 19 (4) :1-32.)in Persian(. | ||
|
آمار تعداد مشاهده مقاله: 1,072 تعداد دریافت فایل اصل مقاله: 715 |
||